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　　卓创资讯生猪高瓜分析师李晶

　　【导语】皆集能繁母猪数据、荣达仔猪数据推算6-12月供应量或先减后增，其中6月合手平，7-8月减少，9-12月逐渐增量，而需求量呈W走势，供需比倒N走势。而往返均重高位导致大猪缺口较旧年同期减少，春节偏晚或导致需求韧性滞后体现，二次育肥补栏热度或同比镌汰，集团公司穷乏仔猪畅销撑合手，年底齐集出栏，供需比朝上表面值。因此展望四季度初猪价或出现低点。

　　表面供需联系：6-12月供需比先减后增再减，10-11月达到最高点

　　把柄农业农村部监测宇宙能繁母猪存栏和卓创资讯对能繁母猪存栏量在200头以上领域企业能繁母猪数据推算，6-12月生猪表面供应量或先减后增其中，6-10月生猪表面供应量亦呈通顺增多走势，最大增幅或出当前10月。11-12月出栏生猪把柄能繁母猪存栏数据以及配种和坐褥率的瞎想推算，展望或保合手增多走势。但皆集季节性存栏低位效应影响以及朔方1-2月的仔猪泻肚影响，展望7-8月供应或减量，且细目性较强，其他要素影响或有限，以表面基数为主。

　　而把柄近7年宰杀量季节性走势分析，6-12月生猪宰杀量或呈先减后增再减再增的走势，其中6-8月减少，9月增多，10月减少，11-12月递加。而把柄1-5月宰杀量变动幅度与历史的季节性指数分析，走势和涨跌幅度基本吻合，因此6-12月宰量环比变动趋势或顺应季节性变化章程。

　　因此把柄表面出栏量与表面宰杀量走势分析6-12月供需比或呈先增后减再增再减走势，10-11月表面供需比或达到最大值。

　　往返均重高位重迭需求韧性滞后体现，或影响四季度实际供需比

　　皆集近7年往返均重季节性指数与2025年均重进行对比，2025年1-5月往返均重基本顺应季节性变化章程，但呈略超季节性特色。据卓创资讯监测，1-5月宇宙生猪往返均重为124.66公斤，同比飞腾1.09%。饲料本钱下滑撑合手孳生端转移最好出栏体重至130公斤隔邻，而皆集四季度饲料预测走势分析，展望孳生端或在四季度前保合手体重高位，与往年比拟，大猪供应缺口减少，供应端增幅或略超预期。

　　对比2021-2024年四季度春节技术在1月末或2月中旬与1月上中旬季度平均宰杀量和生猪均价，春节技术滞后的情况下，季度平均宰杀量增幅在15%以内，生猪价钱低位对宰杀量会有小幅度利多撑合手。而春节技术提前的情况下，季度平均宰杀量增幅在15%-30%，且生猪价钱低位也会一定程度刺激宰量增长。2026年春节技术在2月中旬，相对滞后，但酌量当下对四季度猪价预期在6.7-7.5元/斤的预测范围内，顺应猪价低位对宰量的小幅度撑合手的不雅点，因此展望2025年四季度宰量增幅或低于2024年，季度环比增幅或在15%-20%。

　　因此，往返均重高位或导致四季度供应增幅超预期，而节日滞后和猪价低位或影响宰杀量增幅小于预期，四季度初期低点出现的可能性较大。

　　饲料本钱低位刺激二育、年底或齐集出栏，也会影响四季度实际供需比

　　四季度玉米和豆粕等原料价钱展望走势分析饲料本钱或呈下滑趋势，或能促进二次育肥在四季度再次入场补栏。而以卓创资讯预测的10-12月生猪均价或在7.21-7.35元/斤行动二次育肥生猪买入本钱，120公斤行动买入体重，四季度135公斤生猪价钱在7.13-7.27元/斤，而150公斤生猪价钱在6.88-7.01元/斤或能保本，且保本价钱奴婢生猪价钱水长船高。前文展望大猪存栏缺口或较2024年有所收窄，展望二次育肥补栏热度也会一定程度同比下滑，影响供应实际增量幅度收窄。但皆集二次育肥周期测算，展望11月运行二次育肥补栏热度或晋升，10月入场有限，12月-次年1月为出栏周期。

　　同期，跟着孳生端领域化程度晋升，集团公司出栏节律会对市集往返心态起到风向地方带动作用。成绩于1-5月外卖仔猪畅销，集团公司得以在合手续压栏的情况下，年度的出栏程度完成较2023年和2024年略偏快。卓创资讯统计，为止4月，前7家集团公司年度出栏程度完成至32.60%，较2024年快0.50个百分点，较2023年快1.62个百分点。但四季度补栏的仔猪一方面靠近冬季疫病风险，一方面也有对2026年丰产的担忧，补栏热度有时率不高。且年底孳生公司新一年出栏任务暂未公布，补栏积极性有限。仔猪滞销或股东孳生公司增多商品猪出栏量以完成年内任务。因此年底集团公司增量有时率会出现，或导致供应增幅超预期。

　　要而言之，在供需表面水平的基础上，重迭酌量体重高位，宰杀量增幅环比下滑，二次育肥补栏热度下落和年底集团公司增量等多项要素分析，四季度出现年内低点的可能性较大。皆集实际供需比的数据推算，卓创资讯展望低点或在四季度初期。

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包袱裁剪：李铁民