【自然橡胶二季报】2025年供应有增，供需差仍倒挂
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【20250313】【自然橡胶二季报】2025年供应有增，供需差仍倒挂
不雅点小结
全国供应
泰国：2024年原料产出受到极点天气影响，全体产出偏少。本钱高潮，泰国国内汽车商场需求萎缩，轮胎厂产量大幅下滑。
印尼：胶园老化，流程一年高价原料的刺激，或存在部分小胶园复割。2025年，印尼出口量较2024年或有所抬升。
越南：2024年受到极点天气扰动（台风），原土供应减少，原料依赖入口进度加多。2025年，越南出口量较2024年或有所抬升。
科特迪瓦：2024年上半年受高温干旱影响，产量不足预期。下半年价钱抬升，出口数据出现彰着回补。
全国需求
中国：2024年，海南浓乳利润好，2024年浓乳产量多。轮胎行业橡胶破费量同比加多0.8%。2025年，轮胎行业破费仍有增漫空间。
外洋：印度2025年入口增量有限，原土破费保管。欧盟、好意思国2024年出口、破费双增，2025年预测保管。日本2024年破费较差，2025年恐难有起色。
价钱走势判断
永久结构：据ANRPC评估，2024年供需差倒挂。咱们预期2025年供需差仍倒挂，但相较2024年倒挂情况有所缓解。
短期矛盾：RU主力价钱在3-4月呈现彰着下落趋势；5月价钱小幅反弹，6-8月产区天气成为影响价钱的主导身分；9-12月去库，价钱呈现彰着高潮趋势。
行情追想
行情追想
供应：2025年供应有增
泰国：囤货行为可能存在，但体量不大
2024年，在高价的刺激下，即便极点天气经常发生，泰国橡胶出产指数全体也较2023年偏高。
2025年1月，泰国橡胶出产指数较往年偏低。
2024年1-12月泰国自然橡胶及夹杂胶累计出口折干394万吨，同比-2.3%。
2024年1-12月泰国乳胶累计出口折干41万吨，同比-12.2%。泰国85%以上的自然橡胶及夹杂胶通过出口流向其他国度，胶乳难以保存，极点天气经常发生，影响了2024年胶水的产出。
那么泰国橡胶出产指数全体为什么较2023年偏高？——杯胶原料囤货行为存在，但体量不大。
不贫窭出，2024年原料产出受到极点天气影响，全体产出偏少，但上游加工场有囤积原料的习尚，导致2024年深色胶出口拼集保管。
泰国：本钱抬升，泰国汽车商场需求萎缩
2024年1-12月泰国乘用车轮胎产量累计产量6000万条，同比-4.1%。
2024年1-12月泰国商用车轮胎产量累计产量1157万条，同比-12.6%。
不贫窭出，原料供应短少和本钱高潮的平直压力，重叠泰国国内汽车商场需求萎缩，轮胎厂订单显贵下滑，导致2024年泰国乘用车轮胎、商用车轮胎产量大幅下滑。
动作橡胶破费大国之一，泰邦原土对橡胶的破费减少，减少的部分弥补了一部分出口的缺口。
印尼：胶园老化，产出逐年下滑
2024年1-12月印尼自然橡胶及夹杂胶出口折干164万吨，同比-7.3%。
2025年1-2月，印尼自然橡胶及夹杂胶出口折干30万吨，同比+12.4%。
流程一年高价原料的刺激，或存在部分小胶园复割，榨取胶树剩余价值。咱们预估，2025年，印尼自然橡胶及夹杂胶出口量较2024年或有所抬升。
越南：天气扰动，原料依赖入口进度加多
2024年1-12月越南自然橡胶及夹杂胶出口折干185万吨，同比-12.0%；2024年1-12月越南自然橡胶及夹杂胶入口折干134万吨，同比+3.5%。
2024年1-12月越南自然橡胶及夹杂胶净出口折干52万吨，同比-36.7%。
2024年1-12月越南乳胶出口折干19万吨，同比+25.3%。
2025年1月，越南自然橡胶及夹杂胶出口折干15万吨，同比-25.3%。
越南2024年受到极点天气扰动（台风），原土供应减少，原料依赖入口进度加多，但乳胶利润好，乳胶出口量加多。咱们预估，2025年，越南自然橡胶及夹杂胶出口量较2024年或有所抬升。
非洲：出口加多，但不足预期
2024年1-12月非洲五地（科特迪瓦、加纳、利比里亚、尼日利亚、喀麦隆）自然橡胶及夹杂胶出口折干183万吨，同比+8.5%。
2025年1月，非洲五地自然橡胶及夹杂胶出口折干18万吨，同比+27.3%。
2024年，科特迪瓦上半年受高温干旱影响，产量不足预期。下半年价钱抬升，出口数据出现彰着回补。全年来看，出口加多，但不足预期。
破费：外洋有增，增量不足昨年
中国：淡色系入口大幅减少
2024年1-12月中国橡胶（包括自然橡胶和夹杂橡胶）累计入口量为542万吨，同比大幅下降23.5%，处于历史偏低位置。
淡色胶入口情况：2024年1-12月中国乳胶累计入口量为46万吨，同比大幅下降30.4%；烟片胶累计入口量为17万吨，同比大幅下降22.2%。
深色胶入口情况：2024年1-12月中国深色胶入口469万吨，同比大幅下降22.7%，但与2022年入口数目收支不大。
中国：淡色系投入破费淡季，24年全乳产量减少
2024年3-4季度，卑劣橡胶手套、发泡居品订单较好，卑劣加工场利润较好，但制品调价受阻。
2025年1季度，手套厂制品库存基本处于相对低位现象，节后新增订单量同比彰着下滑。发泡厂年后订单销售发达庸碌，制品累库情况突显。
2024年，海南浓乳出产利润较好，且浓乳-RU01价差握续走缩，预测2024年浓乳产量多于2023年，但全乳产量少于2023年。
中国：2025年，轮胎行业破费仍有增漫空间
2024年1-12月中国半钢轮胎累计产量同比加多7.1%，中国全钢轮胎累计产量同比减少3.6%，轮胎行业橡胶破费量比昨年加多0.8%。
2025年1-2月，中国半钢轮胎产量同比减少2.0%，中国全钢轮胎产量同比减少2.7%。
2024年1-12月中国半钢轮胎累计出口同比加多14.7%，中国全钢轮胎累计出口同比加多2.5%。
印度：2025年入口增量有限，原土破费保管
2024年1-11月印度自然橡胶累计入口量54万吨，同比加多25.2%，印度杯胶原料累计入口量48万吨，同比加多24.0%，印度标胶累计入口量5万吨，同比加多50.7%。
2024年1-11月印度自然橡胶累计破费量128万吨，同比减少0.8%。
印度领有62家轮胎工场，年产能约为2.3亿条。2024年1-11月印度胎企自然橡胶累计破费量88万吨，同比加多0.5%。
欧盟：2024年出口、破费双增，2025年能否保管？
2024年1-12月欧盟自然橡胶累计入口量116万吨，同比加多16.6%。
其中，标胶累计入口量99万吨，同比加多19.6%。
2024年，欧盟轮胎行业橡胶破费增量显贵，成绩于欧盟汽车商场收复。欧洲领有94家轮胎工场，米其林、马牌和倍耐力等欧洲头部企业在欧洲的产能占据主导地位。2024年1-12月，欧盟半钢轮胎累计入口量同比加多16.9%，全钢轮胎累计入口量同比加多19.2%；欧盟半钢轮胎累计出口量同比加多29.0%，全钢轮胎累计出口量同比加多2.7%。
好意思国：2024年破费增量显贵，2025年能否保管？
2024年1-12月好意思国自然橡胶累计入口量88万吨，同比加多5.7%。
2024年，好意思国轮胎行业橡胶破费增量显贵，成绩于好意思国新址商场的收复。好意思国有38家轮胎工场，占全国工场总额的14%，主要企业包括固特异等。2024年1-12月，好意思国半钢轮胎累计入口量同比加多2.1%，全钢轮胎累计入口量同比加多18.3%；好意思国半钢轮胎累计出口量同比减少1.3%，全钢轮胎累计出口量同比加多5.7%。
日本：2024年破费较差，2025年恐难有起色
2024年1-12月日本自然橡胶累计入口量88万吨，同比加多3.0%。
2024年，日本轮胎行业橡胶破费较差，2025年恐难有起色。2024年1-12月，日本半钢轮胎累计出口量同比加多1.7%，全钢轮胎累计出口量同比减少4.8%；日本乘用车轮胎累计产量同比减少6.1%，商用车轮胎累计产量同比减少5.6%。
中国：补库周期将至未至
中国：补库周期将至未至
干胶库存情况：扫尾2024年3月7日，中国自然橡胶干胶库存136.9万吨，环比加多0.4%。处于历史偏低位置。从2024年11月投入此轮补库周期算起，干胶社会库存认为累库25.7万吨。
青岛干胶库存情况：扫尾2024年3月7日，青岛干胶库存58.9万吨，环比加多0.7%。处于历史偏低位置。从2024年10月投入此轮补库周期算起，干胶社会库存认为累库18.6万吨。
中国：主力价钱较库存先行
干胶库存季节性：近6年数据来看，中国干胶库存在2-4月达到高位，4-7月呈现彰着去库，8-11月达到低位，11-次年2月呈现彰着累库。
RU主力价钱季节性：近6年数据来看，RU主力价钱变动趋势较库存先行。3-4月商场对累库的预期，使得主力价钱呈现彰着下落趋势；8-10月商场对去库的预期，使得主力价钱呈现彰着高潮趋势。
对后市的一些见解
单边：2025年供需差仍倒挂，短期矛盾收敛冷漠
永久结构：据ANRPC评估，2024年供需差倒挂。咱们预期2025年供应有增，增幅为近5年最高水平，需求外洋有增，增量不足昨年，增幅为近5年均值水平。预测成果清楚2025年供需差仍倒挂，但相较2024年倒挂情况有所缓解，全国库存不时迟缓去库。
季节性问题（短期矛盾）：近6年数据来看，RU主力价钱在3-4月呈现彰着下落趋势，停割期社会库存累库，套利盘赢利；5月价钱小幅反弹，6-8月产区天气成为影响价钱的主导身分；9-12月去库，价钱呈现彰着高潮趋势。
作家：王琪瑶
从业经考据号：F03090212
交游究诘证号：Z0016781
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